来源|野马财经
作者|刘俊群
编辑|刘钦文
你家楼下的饺子店要IPO了！
“上车饺子下车面”，这句刻在国人DNA里的俗语，道尽了饺子在中式饮食里的特殊分量。它既是逢年过节的团聚符号，也是日常三餐的快捷选择。如今，这个藏着烟火气的传统吃食，被袁记食品带上了资本市场。
近日，袁记食品集团股份有限公司（下称“袁记食品”）在香港联交所递交上市申请，拟在香港主板上市。
图源：罐头图库
靠饺子和云吞，这家公司做到年营收超25亿元，开出超4200家门店，既是中国最大的饺子云吞企业，更是全球门店数量最多的中式快餐公司。
但亮眼数据的背后，食品安全投诉频发，蚯蚓、塑料片等异物争议接连不断；而掌舵这家连锁巨头的，竟是两个“90后”体育生。如今，他们能否带着袁记食品闯过品控难关，站上资本市场的舞台呢？
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狂卖1520万份玉米鲜肉饺！
饺子界“卷王”冲IPO
在中国，饺子远不止于一种食物。除夕夜的饺子象征辞旧迎新，正月初五的饺子寓意招财进宝，北方冬至吃饺子，更有“不冻耳朵”的古老俗谚。这份深植于节令与日常的情感，为袁记食品的成长提供了深厚的土壤。
袁记食品通过“袁记云饺”和“袁记味享”双品牌运作，覆盖从餐饮到零售的消费场景。在产品结构上，袁记云饺围绕饺子、云吞、面条、小吃及饮品五大品类，管理约350个SKU，单店日常提供约50款。
其中袁记云饺是绝对主力，2024年实现营收24.95亿元，占总营收的97.42%。品牌主打C端消费市场，提供堂食、熟食外带/外卖、生鲜外带三种服务模式，收入高度依赖线下门店网络——2024年超95%收入来自门店，给公司带来的营收约24.33亿元。凭借高频刚需的消费属性，袁记云饺已累计圈粉超3500万消费者。
零售品牌“袁记味享”则作为补充，主营预包装饺子、云吞及配料，覆盖超市、线上即时零售及团餐等B端渠道，满足家庭简易烹饪和团体用餐需求，2024年，该品牌实现营收约6320万元，占公司总营收的2.5%。
图源：《招股书》
爆款单品的销售数据也很惊人。截至2025年9月底，玉米鲜肉饺累计售出约4217吨生食及1520万份熟食；以“每颗含完整鲜虾”为卖点的鲜虾蟹籽云吞，累计售出约2368吨生食及3000万份熟食。这些产品定价保持在大众区间，例如玉米鲜肉饺生食每斤19.8元-23.8元，熟食每份15元-25元。
亲民的定价与稳定的口味，让袁记积累了庞大的会员基础。截至2025年9月底，会员数超3500万名，平均季度复购率约32.3%。
支撑起这一国民生意的，是袁记食品快速扩张的门店网络。同期，公司门店总数达4266家，其中95%以上为加盟店，按门店数量计，公司不仅是中国最大的饺子云吞企业，更是全球最大的中式快餐公司。
庞大的网络推动其门店总GMV（商品交易总额）从2023年的47.72亿元增长至2024年的62.48亿元。截至2025年9月底，门店总GMV已达47.89亿元。
图源：《招股书》
然而，公司的扩张节奏已明显趋于谨慎。2023年新开店1226家、关店81家，净增门店1145家，新店是关店数的15倍；2024年新开店降至1057家、关店增至254家，净增降至803家，关店数同比大增213.6%；2025年前三季度，新开店481家、关店160家，净增门店仅321家。
在精细化管理国内网络的同时，袁记已启动海外市场试水，目前在新加坡运营5家门店。
此外，门店结构也在持续下沉。截至2025年9月底，公司在一线城市拥有2150家门店，占比51%，但三线及以下城市则拥有1121家门店，占比已达26.6%，较2023年提升了6.8个百分点，增速显著高于高线城市。
在堂食之外，外卖正成为越来越重要的渠道。截至2025年9月底，外卖GMV同比增长46.6%，达到21.36亿元，占总GMV的比例从32.4%提升至44.6%。
整体看，2023年与2024年，袁记食品营收分别为20.26亿元和25.61亿元；2025年前9个月营收达19.82亿元，较上年同期增长11%，整体呈持续增长态势。
图源：《招股书》
净利润表现则有所波动。2023年净利润为1.67亿元，2024年下降至1.42亿元，同比下降15%；2025年前9个月净利润为1.42亿元。
这一波动主要与费用增长节奏相关。2024年公司营业收入同比增长26.4%的同时，销售及营销开支达1.26亿元，同比增长63%；行政开支也同比增长20.1%至2.39亿元。两项费用的显著增长在一定程度上影响了当期盈利表现。
但高速狂奔的另一面，食品安全问题却亮起了红灯。
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年砸1.26亿销售及营销费
食安问题频发引关注
《招股书》显示，2023年至2024年，公司销售及营销开支总额由0.77亿元大幅增至1.26亿元，增幅达63.58%，高额的市场投入与门店食安管控形成鲜明反差。
具体看，公司销售及营销开支主要由广告及推广开支、雇员薪酬、仓储及物流开支、股份支付、交通及差旅开支，以及折旧及摊销六类组成。其中，广告及推广开支由1719万元跃升至4505万元，占比从22.3%大幅提升至35.7%。雇员薪酬开支由3147万元微增至3525万元，但占比从40.9%降至28%。
公司在《招股书》中提示，未来销售及营销开支可能进一步增加，但相关投资未必能达到预期效果；若出现上述风险，公司的业务及经营业绩或将受到重大不利影响。
为了支撑规模化扩张，袁记食品在供应链端确实搭建了相对完善的体系：全国设立24个仓库，为约4000家门店提供高频准时配送；采用行业少见的全程冷链物流，贯穿中央工厂、仓储与门店配送各环节，实现温控可视化；2024年库存周转时间12.1天，远优于行业25天的平均水平，近70%门店核心原料实现“两天一配”以保障短保产品新鲜。
但加盟门店的食品安全问题仍频繁暴露，成为扩张路上的隐形门槛。
据“上游新闻”报道称，2023年9月，湖南株洲某门店被拍到工作人员在苍蝇纷飞的环境中包制饺子，未及时采取驱赶措施。品牌方当时回应称已加强消杀与培训，并承诺加装防蝇设施。然而2024年11月，又有网友拍到某门店馅料区有苍蝇飞舞。
此外，号称“现包现卖”的核心卖点还曾陷入预制菜争议。2023年9月，有网友质疑袁记云饺门店工作人员现场包饺子的表象下，馅料是冷冻解冻品、饺子皮是保质期半年的冻品，涉嫌“虚假宣传”。
对此，袁记云饺相关负责人回应称，采用中央厨房配送制度，肉馅运输工艺与超市冷鲜肉一致，每日从冻柜取出分发至各门店，相关话题随后冲上热搜。
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最受关注的，还有2024年的“异物风波”。当年11月，有消费者在北京市海淀区袁记云饺六道口店的鲜肉云吞面中吃出一条约长3厘米的黑紫色蚯蚓。随后，品牌方回应称已与顾客和解，涉事门店整顿一周，开除店长并处分员工。
而这并非个例，一个月内另有消费者反映在袁记云饺生菜中吃出完整红褐色蚯蚓，引发“食材清洗不彻底”的质疑。
黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】上，也有不少消费者反映食品安全问题。2025年4月，太原某门店的蟹籽云吞中被消费者发现含有塑料亮片，商家虽承认系员工操作问题，但未按《食品安全法》规定进行赔偿。6月，有消费者反映购买的鲜虾蟹籽云吞不仅数量不足，其中还混有小石子，且商家拒绝沟通。8月，惠州某门店外卖菜品中发现虫子，店员以“外卖商品”为由不予处理。10月，广州门店的云吞产品出现疑似霉变黑点，店方辩称为“紫菜”并拒绝消费者提出的诉求。
图源：黑猫投诉
同年12月，北京市海淀区市场监督管理局通报，北京府学餐饮管理发展有限公司（招牌“袁记云饺”）因食物混有异物被立案调查；品牌方随后发布道歉声明，除重申停业整顿、开除店长等措施外，还启动内部审查机制。
截至2026年3月10日，黑猫投诉平台上与袁记云饺相关的投诉累计约389条，其中“吃出异物”成为高频关键词。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，随着食品安全问题频出，公司已经失去了它原有的品质形象。这么多的质量问题，可能会对其上市造成影响。
不过，针对消费者投诉，袁记食品在《招股书》中披露了一套标准化处理流程，主要通过多渠道接收反馈，要求加盟商及时上报，每起投诉均生成跟踪工单，由服务团队介入诊断并监督解决。公司同时表示，历史上未出现对其经营构成重大影响的客诉事件。
一边是重金投入营销、门店快速扩张，一边是食安问题频发、加盟管控承压，袁记食品的上市之路，也考验着背后创始团队的治理能力。
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“90后”体育生卖饺子
黑蚁资本押注
在袁记食品四千余家门店的商业版图背后，是一支由体育生转型的创业团队。创始人袁亮宏与联合创始人田伟，这对大学同窗用十余年时间，将一家广州街边的饺子铺做成了中国最大的现制水饺品牌。
现年36岁的袁亮宏，出生于1990年前后，手握湖南科技大学潇湘学院体育教育学士学位。据“上游新闻”报道称，2012年，袁亮宏从长沙南下广州，在广州荔湾区开出首家饺子店。
他的大学同学、同为体育专业出身的田伟，是其并肩创业的联合创始人，两人仅相差三个月，被投资人称为“背靠背的兄弟”。
2017年，袁记食品正式成立，袁亮宏担任公司执行董事、董事长兼总经理，田伟则为执行董事兼副总经理，主要负责海外业务拓展。
资本的青睐，更为袁记食品的扩张按下了加速键。据《招股书》披露，公司先后于2023年6月、2025年9月及12月完成多轮融资，累计融资金额超4亿元，投资方囊括黑蚁资本、启承资本、厦门建发、益海嘉里等一众知名机构。
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值得一提的是，益海嘉里作为金龙鱼的母公司，更是国内粮油与食品供应链领域的龙头企业。
股权结构方面，截至2026年1月5日，袁亮宏通过直接持股及控制相关投资平台，合计拥有公司82.54%表决权。黑蚁资本持股约6.06%，为最大机构投资方。星翰创飨、上海鸟窝、领粤美味，以及上市公司金龙鱼、厦门建发集团旗下建发新兴投资等，均在B+轮融资中参与持股，具体比例未单独披露。
而袁亮宏的商业版图，早已不止于袁记食品。
“天眼查”信息显示，他个人持有广东省袁记投资有限公司99%的股份，并与该公司及其他主体共同持股广东省袁记食品集团有限公司，个人持股比例约25.7%。
通过这家公司，袁亮宏对外投资了29家企业，其中13家为全资持股，涵盖苏州元亮食品、广东省元宏食品等供应链公司，目前12家处于存续状态。此外，他本人还在10家企业担任法定代表人或其他高管职务，构建起一个围绕饺子生意的多元化商业矩阵。
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从广州荔湾的小店到港股IPO候选人，袁记食品靠4200家门店、3500万会员坐稳行业头把交椅。但加盟模式的双刃剑始终悬顶，95%的加盟店撑起了规模，也带来了食安争议和管理难题，对于袁记食品而言，IPO不是终点，而是更严格的开始。你吃过袁记云饺吗？口感如何？欢迎下方留言讨论。
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责任编辑：杨赐
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